Βρετανία: Κρίσιμες οι επόμενες 30 ώρες για την άνοδο των επιτοκίων

Η αγορά ομολόγων της Βρετανίας πλησιάζει σε ένα σημείο καμπής, με τα στοιχεία για τον πληθωρισμό και μια απόφαση της Τράπεζας της Αγγλίας να διαμορφώνουν τις προοπτικές για τους συναλλασσόμενους μετά την άνοδο των αποδόσεων στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008.

Τα δύο αυτά γεγονότα, που θα λάβουν χώρα σε διάστημα 30 ωρών από το πρωί της Τετάρτης, θα μπορούσαν να ανακόψουν την ανοδική δυναμική των στοιχημάτων για τα επιτόκια. Τα επίσημα στοιχεία αναμένεται να δείξουν ότι ο πληθωρισμός επιβραδύνθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 14 μηνών, ενώ οι επενδυτές εκτιμούν ότι η BOE θα προχωρήσει στη 13η διαδοχική αύξηση των επιτοκίων για να θέσει υπό έλεγχο τις πιέσεις στις τιμές των μισθών.

Η BlackRock Inc., η Invesco Asset Management και η Royal London Asset Management υποστηρίζουν -μαζί με πολλούς οικονομολόγους- ότι οι συναλλασσόμενοι αναμένουν περισσότερες αυξήσεις από αυτές που είναι πιθανό να πραγματοποιήσει η BOE και ότι είναι μια ευκαιρία να κλειδώσουν μερικές από τις υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων στον ανεπτυγμένο κόσμο.

«Η εκτίμηση της αγοράς για πέντε ακόμη αυξήσεις από την BOE είναι μάλλον απίθανη», δήλωσε η Alexandra Ivanova, διαχειρίστρια κεφαλαίων στην Invesco. «Η Τράπεζα έχει πολλούς περιορισμούς που την καθιστούν ανίκανη να εκπληρώσει αυτές τις προσδοκίες. Η ανάπτυξη είναι ένας από αυτούς και ο πληθωρισμός είναι σχεδόν σίγουρα ένα διαρθρωτικό ζήτημα».

Η Βρετανία αντιμετωπίζει το χειρότερο πρόβλημα πληθωρισμού στην Ομάδα των Επτά Χωρών, αλλά οι προοπτικές βελτιώνονται, κυρίως χάρη στην απότομη πτώση των τιμών της ηλεκτρικής ενέργειας και του φυσικού αερίου, καθώς και στην επιβράδυνση της αύξησης του κόστους των τροφίμων. 

Οι οικονομολόγοι αναμένουν ότι ο πληθωρισμός θα επιβραδυνθεί στο 8,4% τον Μάιο από 8,7% τον Απρίλιο. Οι αξιωματούχοι της BOE βλέπουν περαιτέρω αποκλιμάκωση του πληθωρισμού για το υπόλοιπο του έτους.

Η ανακοίνωση θα επηρεάσει σημαντικά την Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής, καθώς ετοιμάζεται να καθορίσει τα επιτόκια την Πέμπτη. Η μέση εκτίμηση σε έρευνα του Bloomberg είναι για αύξηση κατά ένα τέταρτο της μονάδας στο 4,75%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2008.

«Τα βραχυπρόθεσμα μηνύματα της BOE θα εξαρτηθούν σε μεγάλο βαθμό από τα στοιχεία του πληθωρισμού», δήλωσε η Bruna Skarica, οικονομολόγος της Morgan Stanley. Προβλέπει αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης, ωστόσο δεν αναμένει «υπερβολικά “γερακίσια μηνύματα”» από την MPC ενόψει του γύρου προβλέψεων του Αυγούστου.

Η αγορά είναι λιγότερο αισιόδοξη. Οι επενδυτές ανέβασαν τις προσδοκίες για το επιτόκιο τις τελευταίες εβδομάδες, αφού τα στοιχεία για την αγορά εργασίας έδειξαν μια απροσδόκητη μείωση της ανεργίας, υποδεικνύοντας ότι οι μισθολογικές πιέσεις θα συνεχιστούν για κάποιο χρονικό διάστημα. 

Τώρα βλέπουν τέσσερις επιπλέον αυξήσεις μέχρι το τέλος του έτους και δίνουν μια μικρή πιθανότητα τελικής κίνησης στο 6% στις αρχές του 2024, που θα ήταν η υψηλότερη από την αλλαγή του αιώνα.

Για ορισμένους επενδυτές αυτό σημαίνει ότι το σημείο καμπής στα επιτόκια είναι κοντά. Κινούνται για να κλειδώσουν τις αποδόσεις, στοιχηματίζοντας ότι οι αποδόσεις δεν θα αυξηθούν πολύ περισσότερο.

Η Invesco αγόρασε ομολογίες μεγάλης διάρκειας την περασμένη εβδομάδα, όταν οι αποδόσεις εκτινάχθηκαν στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008. Η BlackRock εγκατέλειψε πρόσφατα μια μακροχρόνια υποεπενδεδυμένη θέση, ενώ η Royal London Asset Management χρησιμοποίησε επίσης το ξεπούλημα για να αγοράσει κρατικά ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου.

«Υπάρχουν κάποιες εικασίες μεταξύ των επενδυτών ότι μια σειρά από υψηλότερα από το αναμενόμενο στοιχεία για τους μισθούς και τον πληθωρισμό θα μπορούσε να ωθήσει την Τράπεζα της Αγγλίας να επιλέξει μια αύξηση 50 μονάδων βάσης στη συνεδρίαση του Ιουνίου. Πιστεύουμε ότι αυτό είναι απίθανο. Οι προσδοκίες για το επιτόκιο έχουν ήδη κινηθεί σημαντικά υψηλότερα – η κεντρική τράπεζα δεν χρειάζεται να δώσει περαιτέρω ώθηση με μια γερακίσια έκπληξη. Το βασικό μας σενάριο είναι για μια κίνηση 25 μονάδων βάσης», αναφέρουν οι Dan Hanson και Ana Andrade του Bloomberg Economics.

Ένα άλλο ζήτημα που πρέπει να σταθμίσει η αγορά είναι ότι η σύσφιξη που έχει ήδη υπολογιστεί θα μπορούσε να είναι καταστροφή για την ήδη εύθραυστη οικονομία.

Η BOE προβλέπει μεσοπρόθεσμη ανάπτυξη γύρω στο 1%, πολύ χαμηλότερη από τον ρυθμό του πληθωρισμού. Επιτόκια οπουδήποτε κοντά στο 6% θα συμπιέσουν περαιτέρω την οικονομία, με περισσότερα από 1 εκατομμύριο νοικοκυριά να πρόκειται να προχωρήσουν σε αναχρηματοδότηση των στεγαστικών δανείων τους φέτος.

Όλα αυτά υποδηλώνουν μια στασιμότητα της οικονομίας με βραδύτερη αύξηση των τιμών, ανοίγοντας την πόρτα για την BOE κάποια στιγμή φέτος να σταματήσει την ταχύτερη σειρά αυξήσεων επιτοκίων των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών. 

Παρόλα αυτά, αν ο πληθωρισμός συνεχίσει να ωθείται προς τα πάνω, είναι πιθανό περισσότερα επώδυνα μέτρα για τους κατόχους ομολόγων. 

«Είναι δύσκολο να πούμε ότι δεν είναι φθηνά αυτή τη στιγμή», δήλωσε ο Stuart Cole, επικεφαλής οικονομολόγος μακροοικονομικών της Equiti Capital στο Λονδίνο. «Αλλά υπάρχει πιθανώς περιθώριο για να γίνουν φθηνότερα λίγο ακόμα. Αν έχουμε έναν ισχυρό αριθμό ΔΤΚ, τότε νομίζω ότι θα δούμε τις αποδόσεις να αυξάνονται για άλλη μια φορά».

Moneyreview.gr με πληροφορίες από Bloomberg

Ακολουθήστε το Money Review στο Google News