JP Morgan: Long στα ελληνικά ομόλογα – Γιατί δεν φοβάται την ΕΚΤ
Η αγορά έχει ήδη προεξοφλήσει τα χειρότερα - Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα συνεχίσει να στηρίζει τα ελληνικά ομόλογα με τον ένα τρόπο ή τον άλλο
Να επενδύσουν στα ελληνικά 10ετή ομόλογα συστήνει στους πελάτες της η JP Morgan με νεότερη ανάλυσή της, η οποία εκδίδεται εν όψει της κρίσιμης Πέμπτης (super-Thursday, όπως λένε οι αναλυτές του οίκου), όταν η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα ανακοινώσει τις αποφάσεις της για την αντιμετώπιση των ελληνικών τίτλων στην μετά το PEPP εποχή.
Ως γνωστόν, το έκτακτο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων για την πανδημία, PEPP, στο οποίο η ΕΚΤ είχε συμπεριλάβει τα ελληνικά ομόλογα κατ΄ εξαίρεση (δηλαδή παρότι αξιολογούνται με junk), αναμένεται να λήξει τον Μάρτιο.
Με φόντο τις διαρροές από τη Φρανκφούρτη, οι οποίες φαίνεται να διαψεύδουν τις ελπίδες της Αθήνας να συμπεριληφθούν τα ελληνικά ομόλογα στο «κλασικό» πρόγραμμα αγοράς τίτλων APP, μετά τη λήξη του PEPP, η JP Morgan δίνει ψήφο εμπιστοσύνης στην Ελλάδα, δηλώνοντας ότι η στήριξη της ΕΚΤ θα συνεχιστεί. Το εποικοδομητικό μακροοικονομικό περιβάλλον και το σταθερό πολιτικό σκηνικό συμπληρώνουν τους λόγους για τους οποίους ο οίκος διατηρεί τις long θέσεις του στα ελληνικά 10ετή ομόλογα.
Η JP Morgan προβλέπει ότι η ΕΚΤ θα ανακοινώσει την Πέμπτη ένα επιπλέον ποσό που θα προστεθεί στις αγορές τίτλων τις οποίες ήδη κάνει στο πλαίσιο του APP κάθε μήνα (ώστε αυτές να ανέλθουν στο συνολικό ποσό των 40 δισ. ευρώ/μήνα) έως τα τέλη του 2022 αλλά και μικρές αλλαγές στις επανεπενδύσεις των ομολόγων που λήγουν στο πλαίσιο του PEPP.
«Η υψηλή πιθανότητα να εξαιρεθούν τα ελληνικά ομόλογα από τις αγορές τίτλων μετά το PEPP έχει ήδη προεξοφληθεί», σημειώνει η JP Morgan. Και προσθέτει: «Παραμένουμε πεπεισμένοι ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να στηρίζει την Ελλάδα, με τον ένα τρόπο ή τον άλλο, ακόμα και στον μετά-το-PEPP κόσμο».
Η JP Morgan πιστεύει ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να έχει παρουσία στην αγορά των ελληνικών ομολόγων και προκρίνει δύο σενάρια:
– Είτε μέσω της ένταξης των ελληνικών τίτλων στο πρόγραμμα που θα ακολουθήσει μετά το PEPP.
– Είτε στρέφοντας τις επανεπενδύσεις των ομολόγων του PEPP που λήγουν προς την Ελλάδα, όπως άλλωστε υπονοούν τα τελευταία δημοσιεύματα του ξένου τύπου, τα οποία προέρχονται από πηγές μέσα στην ΕΚΤ.
Τι σημαίνουν αυτά; Κοιτάζοντας τους αριθμούς, η JP Morgan σημειώνει ότι από τον Μάρτιο του 2020, η ΕΚΤ προχωρά σε καθαρές αγορές ελληνικών ομολόγων ύψους 1,5-2 δισ. ευρώ τον μήνα. Επίσης, ο μηνιαίος ρυθμός αποπληρωμών του PEPP το 2021 διαμορφώνεται γύρω στα 15 δισ. ευρώ. Επομένως, μία δέσμευση της ΕΚΤ να στηρίξει την Ελλάδα στρέφοντας τις ροές των αποπληρωμών προς τα ελληνικά ομόλογα θα είναι αρκετά αξιόπιστη και εποικοδομητική, κρίνουν οι αναλυτές.
Άλλωστε, και στο μέτωπο της προσφοράς, προβλέπουν ότι η Αθήνα θα εκδώσει ομόλογα 10-12 δισ. ευρώ το 2022 (με αποπληρωμές ομολόγων 3 δισ. ευρώ μέσα στο έτος). Με βάση την πρόβλεψη αυτή, ακόμα και εάν η ΕΚΤ αγοράζει ελληνικά ομόλογα κάτω του 1 δισ. ευρώ τον μήνα, αυτό θα είναι αρκετό για να καλύψει όλη την προσφορά ελληνικών τίτλων του 2022, υπολογίζει η JP Morgan.
Και την ίδια στιγμή, ο οίκος τονίζει ότι η Αθήνα διατηρεί ένα μεγάλο μαξιλάρι ρευστότητας (άνω των 30 δισ. ευρώ), το οποίο της δίνει την ευελιξία να μείνει εκτός της αγοράς στην περίπτωση που επιβεβαιωθεί το χειρότερο πιθανό σενάριο, της μη στήριξης από την ΕΚΤ μετά το PEPP.
«Επομένως, παραμένουμε σε γενικές γραμμές εποικοδομητικοί απέναντι στην Ελλάδα, με δεδομένες τις ελκυστικές αποτιμήσεις, την πρόβλεψή μας για συνεχιζόμενη στήριξη από την ΕΚΤ, τις εποικοδομητικές μακροοικονομικές προοπτικές και το σταθερό πολιτικό περιβάλλον», καταλήγουν οι αναλυτές.
Διαβάστε επίσης:
BofA: Ποιο QE; Το waiver «όλα τα λεφτά» για την Ελλάδα
UBS: Τι θα πει για την Ελλάδα στις 16 Δεκεμβρίου η ΕΚΤ
Ακολουθήστε το Money Review στο Google News
