Capital Economics: Πώς εξηγείται το ξεπούλημα στα ομόλογα – Τι θα γίνει τώρα

Αξιοσημείωτο χαρακτηρίζουν οι αναλυτές της Capital Economics το τελευταίο sell-off στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, όχι μόνο για το μέγεθός του (η απόδοση του 10ετούς πέρασε το 4,2%, σημειώνοντας άνοδο άνω των 10 ποσοστιαίων μονάδων χωρίς ιδιαίτερη ειδησεογραφία) αλλά και για το γεγονός ότι ήταν εντονότερο στους τίτλους με πιο  μακρινές λήξεις (πρόκειται για το λεγόμενο «bear steepening» της καμπύλης).

Επιχειρώντας να εξηγήσουν τις κινήσεις αυτές, οι αναλυτές της Capital Economics σημειώνουν ότι το sell-off είναι εύκολο να δικαιολογηθεί: Εν μέρει, αντανακλά την εκτίμηση της αγοράς ότι οι πιθανότητες νίκης του Donald Trump στις αμερικανικές εκλογές έχουν αυξηθεί, καθώς και μια άποψη ότι οι πληθωριστικές πολιτικές του θα περιορίσουν τις μειώσεις επιτοκίων της Fed.  

Η άνοδος των αποδόσεων επίσης αντανακλά εν μέρει τα ανθεκτικά στοιχεία, τα οποία ενισχύουν το σενάριο του «no landing» (καμία προσγείωση, αντί για μια ομαλή προσγείωση) για την αμερικανική οικονομία, κάτι που σημαίνει ότι υπάρχει μικρότερη ανάγκη για νομισματική χαλάρωση από τη Fed.

Αυτές οι εξελίξεις έχουν οδηγήσει σε μια μεγάλη άνοδο στις προσδοκίες των επενδυτών για τα επιτόκια, σημειώνει η Capital Economics.

Σε ό,τι αφορά την πιο απότομη καμπύλη των αποδόσεων, ο οίκος εξηγεί ότι οι επενδυτές προεξοφλούν τώρα ένα υψηλότερο τελικό επιτόκιο και μια ανοδική κίνηση στο κόστος χρήματος στη συνέχεια.

Κατόπιν τούτων, η Capital Economics θυμίζει ότι αυτό το μοτίβο είναι παρόμοιο με τους προηγούμενους κύκλους χαλάρωσης της Fed. Η καμπύλη γίνεται σχεδόν πάντα πιο απότομη τον πρώτο μήνα του κύκλου, ακόμα και όταν υπάρχει sell-off στα ομόλογα (όπως το 1995, 1998, 2000 και2024.)

Ο οίκος συμφωνεί με τη στροφή προς τα πάνω που συντελείται στις μακροπρόθεσμες προσδοκίες των επενδυτών για τα επιτόκια. Όμως, πιστεύει ότι η απόδοση του 10ετούς θα ισορροπήσει στο 4% προς τα τέλη του έτους, για τρεις βασικούς λόγους:

–          Πρώτον, η Capital Economics είναι πιο συντηρητική από τους περισσότερους οίκους σε ό,τι αφορά τις προβλέψεις της για τις τιμές του πετρελαίου και σημειώνει ότι εάν επιβεβαιωθεί, οι προσδοκίες των επενδυτών για τον πληθωρισμό θα μετατοπιστούν προς τα κάτω.

–          Πιστεύει ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια λίγο περισσότερο από ό,τι έχει προεξοφληθεί τον επόμενο χρόνο, καθώς η αμερικανική οικονομία θα σημειώσει ομαλή προσγείωση, αντί για καθόλου προσγείωση.

–          Τρίτον, ο οίκος θεωρεί ότι μια νίκη του Trump έχει προεξοφληθεί σε υπερβολικό βαθμό από τις αγορές.  

Πάντως, οι αναλυτές τονίζουν ότι η εκλογική αναμέτρηση είναι πολύ αμφίρροπη, επομένως σχεδιάζουν να αναθεωρήσουν τις εκτιμήσεις τους εάν ο Trump κερδίσει.

Ακολουθήστε το Money Review στο Google News